整个产业链也不算特别长，上游设备厂和硅料生产商;中游硅片、电池片和组件;下游光伏电站和分布式，具有“上游靠技术、中游靠渠道和下游靠融资”的特点。

　　上游由于技术问题，产能受限，这也是为什么目前上游硅料厂毛利率比较高的原因。2016年国内太阳能级别多晶硅需求33万吨，14万吨靠进口。今年江苏中能、新疆特变、洛阳中硅、四川永祥、大全新能源、东方希望等厂商都在增加产能，未来更多的硅料国产化将是一个趋势，当然，降价也将是一个长期趋势。上市公司中比较纯做硅料的是美股的$大全新能源(DQ)$ 。

　　下游在2015年以前非常混乱，中游厂商、电力公司、传统企业，鱼龙混杂都在抢路条搞电站，以至于在First Solar的电话会议上，Yield-Co是每个季度都是必问的问题;当年走上Yield-Co道路的SUNE股价连创新高(这种模式也是导致SUNE破产的原因之一)。国内光伏公司比如像JKS和CSIQ，也没有闲着，拼命搞光伏电站，还屯了一大堆光伏资产，准备单独上市。但是光伏电站的融资问题决定不是谁都能搞的，所以最终JKS也分拆电站资产，专注做中游组件。目前，大多数光伏电站项目也都是由电力公司去搞的，像国电电力等公司就投了不少光伏电站，比较纯的做EPC的公司就是港股的$兴业太阳能(00750) 了。

　　对于雪球上的各位球友来说，其实关注比较多的是中游。

　　中游由于技术差异，其实存在两大龙头。分别是$晶科能源(JKS)$ 和$隆基股份(SH601012)$。晶科目前是全球光伏组件出货量最大的公司，隆基股份则是全球单晶硅片和组件出货量最大的公司。

　　虽然晶科和隆基是中游的龙头，但是两者采取的战略完全不同。

　　“隆基走技术路线，晶科走渠道路线”。从产能布局上能很明显的看到这点。

　　先看隆基股份。隆基的单晶硅片产能已从 2014 年底的 3GW 扩大至 2016 年底的 7.5GW,单晶组件产能已从 2014 年底的 0.2GW扩大至 2016 年底的 5GW。 截至2017年底,单晶硅片年产能达到12GW,单晶组件产能达到6.5GW。

　　我们会发现隆基的硅片的产能是远远高于组件的，2016年，隆基的硅片事业部贡献了17.3亿的净利润，而同样销售的组件事业部却只贡献了1.9亿的净利润。

　　隆基在未来扩建的产能也是有限扩硅片的产能。我们会看到隆基的硅片、电池片、组件的产能是并不匹配的，硅片的产能是远远高于组件的，其毛利率也净利润率也是最高的。

　　所以，在我看来，隆基走的是“技术路线”，通过增加硅片技术，赚取硅片的钱，再往电池片和组件发展。

　　我们再看晶科能源的战略。晶科产能最大的是组件，而且扩产能也是优先增加组件产能，再逐步增加硅片和电池片的产能。由于硅片、电池片和组件的产能并不匹配，所以晶科的硅片和电池片产能往往需要外购，甚至连部分组件都需要OEM。

　　晶科这样做的目的是尽可能快的占领市场，走的是“渠道路线”。

　　隆基和晶科这两种不同的策略带来了两种不同的结果：1.由于硅片是中游毛利率和技术最高的环节，所以隆基的业绩非常好看，不过由于隆基的大部分产能是硅片，没有渠道优势，所以在往下游走的过程中，下游企业不认其品牌;2.晶科出货量全球第一，在全球多个国家都具有一定的出货量。但是毛利率最高的硅片环节产能不够，需要外购硅片，所以盈利能力差。

　　所以，晶科和隆基实际上走的是两种不同的战略，晶科是先占市场，组件的产能是最大的，然后逐步扩硅片和电池片的产能;隆基是先搞技术，所以硅片的产能是最大的，然后逐步扩组件的产能。

　　对于晶科的考验是：晶科占领了渠道和市场以后，其技术能不能跟的上，如果技术跟不上，那么占领的渠道和市场是不牢固的。晶科在今年跟进单晶，并且在Q4将有20%的单晶PERC，我想这也是因为在技术上受到了隆基单晶的威胁。如果晶科能在技术上保持领先，包括今年投产的单晶PERC(能够与隆基竞争)，那么晶科的龙头地位将会稳固，否则晶科会面临很大的压力;

　　对于隆基的考验是：隆基的单晶能否继续保持领先。去年隆基极高的毛利率和净利润率与单晶产能和领跑者计划有关，今年竞争者也已经跟进单晶，而且单晶的产能将继续增加，隆基的单晶将受到很大的挑战，如果证明隆基的单晶是市场上最好的，而且具有定价权，那么隆基的威胁将会减弱。否则，隆基的优势将瞬间消失，同时由于隆基没有渠道优势，隆基将瞬间丧失单晶龙头的地位。

　　今年，对于晶科和隆基来说，是一场对决，是晶科对隆基发起正面进攻，战场是单晶。

　　FR：雪球   作者：晓月初升 

责任编辑：肖舟