德国政府决定在2012年3月9日开始削减上网电价补贴率，计划对住宅用和大型光伏安装设备分别进行20%和30%的大规模削减。德国政府年初制定的计划是在2012年7月份进行一次15%的补贴下调。

此次德国政府在距3月9日仅有两周的时点出台补贴下调政策，彻底避免了设备抢装的可能性，同时，下调幅度较15%扩大了近一倍，未来实施每千瓦时15欧分的月度下调的下调幅度将超过之前预计的每月1%的下调，因此，短期内将抑制德国的光伏装机市场。

短期看，系统商违约及组件价格下降的风险猛增。系统商及分销商在补贴下调前期抢装未果之后，将会主动要求组件供应商降价、推迟交货期，甚至违约；同时，在不考虑组件降价的情况下，德国光伏发电内部收益率将下降至5%～6%，远低于市场平均水平，这两个因素在短期内将对组件商形成降价压力，而这一压价能力将迅速传导至光伏产业链的各个环节。对于2012年初开工率逐渐回升的电池和组件企业，将开始新一轮的库存周期，同时还面临大幅降价的风险。

2012年光伏终端市场价格仍在下行通道中，对于需求端而言，传统光伏强国德国及意大利受政策牵制，投资收益率下降将导致市场需求进一步放缓，而预计组件价格下降幅度将远大于新增市场需求增速，在这种情况下，组件产能过剩的效应将被扩大化。在目前光伏成本下降空间有限之时，2012年光伏企业将出现大幅度的整合。

我们建议短期规避光伏板块，将市场关注重心落在受政策影响较小的新兴市场的上市企业，如阳光电源。